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　　瑞银——全球科技、媒体与电信（TMT）行业AI洞察报告：TMT企业如何应用AI？

　　• 市场格局变化：自2022年底ChatGPT推出以来，美国科技“七大巨头”（Magnificent 7）市值从7.1万亿美元飙升至18.6万亿美元，主要受AI增长预期驱动；目前这七大巨头占标普500指数权重已达33%（2022年11月为21%），其AI战略能否兑现成为全球投资者关注的核心问题。

　　• 行业差异显著：AI对TMT细分赛道影响不均——科技硬件（如半导体、云基础设施）和部分软件企业已明确受益于AI驱动的资本开支与效率提升；媒体与互联网行业处于转型核心，广告、内容创作等环节受AI改造明显；电信行业则聚焦于运营效率优化与主权云等新收入机会。

　　• 成本端红利：科技企业普遍通过生成式AI（GenAI）提升效率，例如加速软件开发、优化客户支持、自动化招聘与销售流程（如线索生成、报价合同处理），成本节约效果明确。

　　• 收入端驱动：云基础设施资本开支激增，超大规模云服务商与头部云厂商2024年资本开支达2550亿美元，较2020年的850亿美元大幅增长，直接拉动半导体、服务器等硬件需求；软件行业分化明显，基础设施与数据类企业（如甲骨文Oracle、微软Microsoft、斯诺flake）股价涨幅显著（2022年底至今分别+257%、+99%、+55%），而应用类企业（如Adobe、Workday）涨幅滞后（仅+7%、+39%），主要因市场担忧前者变现规模不及后者。

　　• 广告行业：生成式AI全面改造内容创作与广告投放，个性化程度显著提升，但也带来收入风险——机构预测当前约65%的广告代理业务可通过现有AI技术自动化完成。

　　• 内容与流媒体：电视与流媒体在全流程内容创作上AI应用较慢，但故事板设计、剧本撰写、后期视觉特效（VFX）与配音已广泛采用AI；在线教育（如多邻国Duolingo、培生Pearson）与专业数据服务（如励讯RELX、汤森路透Thomson Reuters）积极嵌入AI功能，虽担忧教育领域准入门槛降低，但头部企业已通过AI实现市场份额提升。

　　• 资本开支：与科技行业类似，互联网企业AI相关资本开支持续增加，AI对行业的颠覆性影响仍在持续释放。

　　• 运营效率提升：电信企业将AI广泛应用于网络管理优化、客户支持（如聊天机器人），不仅降低运维成本，还能减少欺诈、缓解用户流失，间接保护收入。

　　• 新收入机会：部分运营商（如韩国SK电信、卡塔尔Ooredoo、德国电信Deutsche Telekom）探索AI基础设施服务（如GPU即服务GPUaaS），尤其聚焦美国以外的主权数据需求，有望开辟新收入流。

　　• 关键成功因素：TMT企业应用AI的核心竞争力集中在三方面——1）优良的监管评级（尤其健康险等合规敏感领域）；2）强大的投资与分销能力；3）聚焦保障型产品与医疗生态协同（如健康险企业）。

　　◦ 友邦中国（AIA CN）：综合风险评级AAA，2022-24年平均综合投资收益率4.8%（行业平均3.6%），代理人产能领先（2024年月均新业务价值VNB 1.3万元，上市同业仅1.8-5.7千元），保障型业务占比高（2025年2季度代理渠道VNB中43%来自传统保障产品）。

　　◦ 微软（Microsoft）：通过Copilot等AI工具实现内部效率提升，曾披露AI客户支持机器人为公司节省“数亿美元”成本，同时云业务（Azure）受益于AI基础设施需求，收入增长强劲。

　　◦ 台积电（TSMC）：在晶圆厂生产与研发中应用AI与机器学习，提升产能效率、良率与速度，管理层表示1%的生产效率提升约等同于10亿美元收益，AI是其应对先进制程物理挑战的关键。